CTI – Phục hồi toàn diện

CTI – CTCP ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CƯỜNG THUẬN IDICO)
I. TỔNG QUAN
• Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO là nhà sản xuất và cung cấp các sản phẩm bê tông đúc sẵn, bê tông nhựa nóng với công nghệ sản xuất hiện đại và nhiều năm kinh nghiệm chuyên thi công các công trình lớn trọng điểm trong khu vực đã được các nhà thầu lớn trong và ngoài nước tín nhiệm.
• Các lĩnh vực kinh doanh chính: Thi công & xây dựng công trình, đầu tư BOT, khai thác và bán đá xây dựng,…

• Trong quý II/2022, Cường Thuận IDICO ghi nhận doanh thu đạt 252,39 tỷ đồng, tăng 24,5% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 27,63 tỷ đồng, tăng 57,1% so với cùng kỳ. Trong đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 42% lên 44,9%.
• Luỹ kế trong 6 tháng đầu năm, Cường Thuận IDICO ghi nhận doanh thu đạt 474,21 tỷ đồng, tăng 19,7% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 53,67 tỷ đồng, tăng 28,1% so với cùng kỳ.
• Có thể thấy hoạt động kinh doanh của CTI đã khởi sắc trở lại trong 2 Quý gần đây sau khi ghi nhận kế quả âm vào Q3,4 năm ngoái do ảnh hưởng từ Covid

II. TRIỂN VỌNG KINH DOANH
Mảng BOT của CTI mang lại dòng tiền ổn định
• Hiện tại công ty đang khai thác thu phí BOT trên Quốc lộ 1 (Km 1841+912) và trênQuốc lộ 91. Trong năm 2021, CTI đã tiến hành triển khai thu phí hoàn vốn cho dự án đường chuyên dung vận chuyển VLXD tại Ấp Tân Cang và dự án Đường 319 nối dài vào cuối năm 2021. Dự án này đã bắt đầu mang về dòng tiền cho CTI từ đầu năm nay sau giai đoạn
gián đoạn cuối năm ngoái bởi Covid.
• Tổng doanh thu của mảng BOT ước tính gần 1000 tỷ, mang lại dòng tiền ổn định cho CTI
Thi công công trình là lĩnh vực mũi nhọn
• Đây là ngành truyền thống và là thế mạnh của công ty, vẫn được CTI tập trung phát triển trong thời gian tới. Với lợi thế từ kinh nghiệm và nguồn nguyên liệu sẵn có là đá xây dựng, CTI có khả năng duy trì tốt mảng này trong thời gian tới khi Đồng Nai là 1 địa phương đang trong quá trình phát triển hạ tầng rất mạnh. Biên LNG của mảng này cải thiện trong quý 2 và hiện đạt 22.9%
Mảng đá xây dựng Mảng đá xây dựng có khả năng tăng trưởng
• Mảng này của CTI mặc dù chưa đóng góp tỷ trọng lớn cho công ty nhưng có nhiều tiềm năng trong tương lai nhờ hưởng lợi từ đầu tư công, đặc biệt là sân bay Long Thành, đường cao tốc Bắc Nam,….
HIện công ty đang sở hữu 2 mỏ đá chính là Xuân Hòa và Thiện Tân 10, 11 với thời gian khai thác còn rất dài (2033-2035). Mỏ đá Thiện Tân 10 có diện tích 79 ha, tại xã thiện Tân, huyện Vĩnh Cửu, tỉnh Đồng Nai và Mỏ khai thác đá Xuân Hòa có diện tích 20 ha, tại xã Xuân Hòa, huyện Xuân Lộc, tỉnh Đồng Nai. Để đáp ứng yêu cầu và kịp thời sản lượng đá phục vụ thi công cho các công trình của Cường Thuận CTI và nhu cầu lớn từ khách hàng, Công ty đã vừa kịp thời nâng cấp các máy móc thiết bị khai thác và sản xuất ở cả 2 mỏ đá, đặc biệt Công ty vừa lắp mới thêm 2 máy xay đá công xuất 350 tấn/giờ ở mỏ đá Thiện Tân 10 và mỏ đá Xuân Hòa để đảm bảo nguồn cung trong thời gian tới.
• Dự kiến trong năm 2022 trữ lượng khai thác từ các mỏ đá đạt 1,5 triệu khối/năm, mang về nguồn doanh thu lớn cho Công ty, dự kiến tăng 25% so với cùng kỳ năm trước và đạt doanh thu trên 300 tỷ đồng. Trong 6T đầu năm 2022, doanh thu từ mảng đá tăng trưởng hơn 20% là một dấu hiệu tích cực (tuy nhiên số vẫn cách rất xa kế hoạch công ty đặt ra)
Các dự án khác
• Dự án KDC Phước Tân – Diamond Center (10,4ha): dự kiến bắt đầu khởi công từ 2022 sau khi GPMB xong trong 2021. Trong BC Q2/2022, khoản mục tài sản dở dang tại dự án này đã tăng lên gần
230 tỷ so với 210 tỷ đầu năm
• Dự án KCN Tân An: đang thành lập hội đồng đền bù, điều chỉnh quy hoạch 1/500, dự kiến hoạt động 2024
III. KHUYẾN NGHỊ
• CTI đang được giao dịch với P/Ef2022 =9.x và P/B = 0.62 khá hấp dẫn
• Sau quá trình giảm mạnh từ đỉnh, CTI có thời gian tích lũy cạn vol hơn 2 tháng ở đáy, đây là vùng giải ngân rủi ro tương đối thấp
• Vùng mua: 14-14.8
• Mục tiêu: 20
• Dừng lỗ: 13
• Phân bổ tối đa: 10%